最新的三季報顯示，好太太于第三季度延續(xù)了上半年的業(yè)績增長態(tài)勢。整體而言，公司于前三季度取得了上市以來最好業(yè)績。這主要系智能家居產品結構優(yōu)化、供應鏈提效、堅持研發(fā)賦能產品、深耕三大渠道等所致。展望未來，智能家居產品形成的第二曲線將充分受益于行業(yè)滲透率提升和公司自身競爭實力的加強。

收入凈利雙增實現(xiàn)有質量增長

智能家居公司好太太最新財報顯示，2023年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入11.16億元，同比增長10.71%；歸屬于母公司股東的凈利潤2.38億元，同比增長38.33%:其中好太太于第三季度延續(xù)了上半年的業(yè)績增長態(tài)勢，營業(yè)收入同比增長3.16%，歸屬于母公司股東的凈利潤同比增長28.37%。

從歷史角度，無論收入規(guī)模還是凈利規(guī)模，均為好太太上市以來同期最好成績。

同時，公司前三季度盈利能力持續(xù)提升，毛利率凈利率雙增。去年同期毛利率為45.11%，報告期提升至50.48%。去年同期凈利率為17.09%，報告期提升至21.33%。

另值得留意的是，好太太經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額增幅較大。2021年同期到2023年前三季度，經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈流入金額分別為1.06億元、0.5億元和3.25億元。

總體來看，這標準著好太太實現(xiàn)了有利潤的收入增長，有現(xiàn)金流的利潤增長。經(jīng)營質量改善明顯。

據(jù)了解，報告期內公司凈利提升主要系智能家居產品結構優(yōu)化、供應鏈提效等。

好太太是一家集研發(fā)、生產、銷售、服務于一體的智能家居企業(yè)，深耕晾曬為代表的智能家居領域逾十載，是行業(yè)的領軍企業(yè)。

而研究顯示，公司智能家居、晾衣架的原材料成本在總成本中的占比約為80%。原材料波動對盈利能力影響明顯。好太太公司利用自身規(guī)模優(yōu)勢，通過供應鏈一體化、供應商尋源優(yōu)化、集中議價及采購等措施有限控制成本。

公司近年來努力向上游拓展。山西證券指出，公司部分產品原器件已經(jīng)實現(xiàn)自產，生產成本有效降低。

產品結構優(yōu)化滲透率提升可期

作為深耕晾曬細分賽道的智能家居公司，好太太已是業(yè)內的領導者。晾曬行業(yè)競爭格局總體看呈現(xiàn)一超多強局面，但生產企業(yè)中超50臺生產量的企業(yè)僅3家，其中好太太的市場占有率為40%。

不過銳意進取的好太太并沒有“躺平”，而是借風智能化浪潮，勇于擴展業(yè)務邊界。公司在 2016 年就已布局智能家居賽道，2018 年推出第一款智能鎖，2019年推行“兩縱一橫”戰(zhàn)略。如今，公司已經(jīng)建立起完善的智能家居產品和前沿技術研究體系，在智能織物護理、智能看護、智能光感等領域穩(wěn)步推進，搶占智能家居市場。

好太太產品分為晾衣架和智能家居產品兩類。經(jīng)過多年發(fā)展，晾衣架的業(yè)務收入占比從早年的90%以上下降至15%左右。而智能家居產品從無到有，目前的收入占比已經(jīng)超過80%。

公開資料顯示，智能家居產品包括智能晾衣機、智能門鎖等智能產品; 晾衣架產品包括手搖晾衣架、落地晾衣架和外飄晾衣架。

根據(jù)相關研報，2024年智能晾衣機細分市場規(guī)模將達150億元，六年期CAGR13.7%:銷量將達1037萬套，2021-2024年均同增20%以上。消費者傾向于頭部老牌企業(yè)，好太太在一線/新一線/二線城市的認知率和購買率均為第一。

另一方面，精裝修趨勢的演進也成為推動滲透率提升的重要動能。

2022 年 1-8我國精裝修比例為 40.4%，距離北美、日本 80%-90%仍有較大差距，各城市對精裝修比例有一定要求，后續(xù)有望逐步恢復增長。智能晾衣機2021年在精裝修住宅市場配套 2.3 萬套，同比增長 136.3%，在精裝修住宅中配置率提升至 8.3%，后續(xù)仍有望快速提升。

2022年中國智能門鎖市場滲透率約為14%，相較歐美(35%)及日本(40%)韓國(80%)仍有較大發(fā)展空間。中國智能門鎖市場規(guī)模2023年預計為234億元，2027年將達到409億元，2023-2027年CAGR為15%。

分析預測，國家自2020年起不斷出臺行業(yè)利好政策支持智能家居行業(yè)發(fā)展，智能家居的滲透率在政策加持下將進一步提高。

研發(fā)賦能新品、渠道齊發(fā)力

好的產品離不開研發(fā)投入。公司五年一期（2018年到2023年前三季度）的研發(fā)費用超過15.6億元。

公開資料顯示，公司連續(xù)攻關了行業(yè)領先的智能行程自適應及手勢感應、智能快速收晾衣、陽光追蹤晾曬等技術，實現(xiàn)了包括殺菌消毒、智能交瓦、人體感應等多項關鍵技術領域突破，持續(xù)保持行業(yè)技術領先優(yōu)勢，不斷提升產品競爭力。

以上技術的賦能已經(jīng)體現(xiàn)到新品中，并取得了較好的銷售表現(xiàn)。智能鎖V81ZMax和智能鎖GW-V81系列擁有3D結構光人臉識別技術和第四代指靜脈識別技術，解決了物理磨損等傳統(tǒng)指紋識別障礙的消費痛點。識別速度小于0.9s，識別通過率大于98%。

新品7CM級智能晾衣機比上一代超薄系列GW-128薄約10%，不擋內開窗、不擋陽臺柜。

并且好太太智能晾衣機打造了自研升級的超強動力系統(tǒng)一一藍鯨2.0動力系統(tǒng)。此系統(tǒng)榮獲中國質量認證中心簽發(fā)的CQC產品認證證書，這也是對公司品質承諾的最大認可。

雖然三季報并未披露具體的產品結構，但有券商研報分析公司中報業(yè)績時指出，線上渠道高客單值新品推出，銷售情況良好，是毛利率提升的主因之一。

說到線上渠道，就不得不提好太太今年卓有成效的全渠道布局。

公司在線上深入布局天貓、京東等線電商平臺以及抖音等新媒體平臺，設有好太太品牌的旗艦店或自營店，多平臺覆蓋線上下消費群體。隨著新零售模式與線上線下整合營銷的興起，公司強化多元化引流體系，將公域流量推、私域流量打造，發(fā)展為吸引流量、提升客單轉化率的重要渠道，通過個性化運營，保持穩(wěn)定的業(yè)務增長趨勢。

線下渠道穩(wěn)健拓進“開疆煥新”行動，分城、分區(qū)精準招商，一方面通過推動城市運營平臺模式鞏固線下渠道領先優(yōu)勢，另一方面深化五金店、新零售、KA 等新渠道布局。

工程渠道方面，公司已與多家頭部房地產商達成良好戰(zhàn)略合作關系，也積極尋找更多的合作伙伴，正深入與國企央企、家裝公司、物業(yè)公司等達成良好合作;

同時公司也在探尋異業(yè)合作模式，開發(fā)整裝行業(yè)及大智能系統(tǒng)的晾曬產品植入，希望通過深度訂制產品等合作模式，形成聯(lián)動機制;此外公司也在探索產品在除家庭生活場景外的使用，比如說酒店、學校等場景。

綜上所述，好太太在鞏固多元化渠道布局、智能家居產品不斷創(chuàng)新升級、加強研發(fā)及供應鏈管控的背景下，有望充分受益于智能家居賽道的快速發(fā)展，成為智能家居滲透率提升邏輯下的贏家。